2026-05-07
近年来，外资家电品牌撤离、出售在华业务的消息屡见不鲜，以日系品牌尤为明显，夏普、索尼等一众老牌日企，相继剥离或出售旗下在华家电板块业务。与此同时，本土家电企业加速整合海外优质资产：海信收购东芝家电、海尔并购三洋、鸿海精密接手夏普、格兰仕控股惠而浦，国货品牌持续承接外资家电产能与市场资源，已成为中国家电行业的一大趋势。
而近日，一则消息再度引爆了家电圈：4月底，拥有150多年历史的美国热水器巨头A.O.史密斯已启动其中国业务的出售评估程序，据传收购报价达数亿美元级别。
A.O.史密斯始创于1874年，是全球领先的热水、净水及商用锅炉制造商。1936年切入热水器领域，业务覆盖全球7个国家，布局30家生产基地。1998年，A.O.史密斯耗资3000万美元于南京设立中国总部，打造亚太核心产研中心，累计研发投入超4亿元，深耕国内市场近30年，建成三大超级产研基地，形成研发、生产、销售、服务全链路运营体系。
巅峰时期，A.O.史密斯在中国高端市场拥有强大的统治力。其热水器线下零售额常年第一，净水设备稳居行业前三，高端净水市占率近30%，中国区营收一度占集团全球比重高达28%，一段时间内成为A.O.史密斯集团的增长引擎。
但受近几年国内房地产市场持续低迷、电商渠道崛起和流量格局迁移、本土品牌强势突围等多重因素影响，A.O.史密斯近年来发展遭遇拐点，2025年中国区销售额同比大幅下滑12%。
当前，随着美的、海尔、海信等国货品牌在成本控制、生产效率、技术创新上实现全面反超。消费市场日趋理性，性价比需求凸显，A.O.史密斯高端热水器、万元级净水产品竞争力持续下滑。目前，其储水热水器份额被海尔、美的反超，燃气热水器也持续受到万家乐、万和等品牌挤压。
而早在去年，海信收购A.O.史密斯中国业务的传闻便已流传，直至今年4月，品牌正式启动出售评估。此次出售，A.O.史密斯一方面希望引入本土资本与运营团队，盘活存量业务、重塑品牌活力；另一方面助力总部回笼现金流，优化全球财务结构。
目前潜在收购方主要分为两大阵营：
一方是以太盟投资、CPE源峰为代表的私募资本阵营。合作模式大概率会参考星巴克品牌授权模式，A.O.史密斯或保留品牌所有权，交由本土公司独立运营，通过成本优化、渠道调整、本土化改革改善盈利，待价值修复后实现资本退出。
而另一方则是以海信为主导的产业资本阵营，其核心目标补齐热水器、净水等白电短板。凭借并购东芝电视、Gorenje的成熟整合经验，海信可依托A.O.史密斯高端定位，与ASKO形成品牌互补，完善全价位矩阵；同时将净水、采暖技术融入全屋智能生态，打造全屋用水一体化解决方案，强化差异化竞争优势。
目前，本次交易模式仍未最终敲定，全资出售、参股合作、品牌授权等多种合作方案仍处于探讨待定阶段。从交易推进情况来看，最大的阻碍仍是双方的估值分歧。从利好层面分析，A.O.史密斯深厚的品牌底蕴、完善的线下渠道布局以及沉淀的高端用户认知，仍具备不可替代的稀缺价值；但从不利因素来看，当前家电市场需求持续细化、行业内卷竞争不断加剧，无疑会削弱该业务的收购变现能力，增加交易不确定性。
